原文发布于2026年11月8日23:51（UTC+8）。以下行情、数据及事件进展均对应原文报道时点。
以太坊联合创始人Vitalik Buterin认为，ETH的价值叙事应更多围绕价值储存展开，而不是依靠手续费销毁来支撑估值。他并未主张取消销毁机制，而是强调：若把增加销毁量作为网络的优化目标，可能与去中心化、抗审查、隐私和安全等目标发生冲突。
据The Block报道，Buterin在周日上午发布的X帖子中表示，2021年引入、用于销毁每笔交易部分手续费的EIP-1559“很好”，应当保留。但即使手续费销毁量长期不足以抵消新增ETH发行量的10%，持有者也“不应该感到难过”，因为ETH的价值来自其他方面。
销毁为何未必构成估值底线
手续费销毁曾是2021年牛市中“超声波货币”叙事的重要依据。Buterin用一个简化模型说明其逻辑：代币市值等于年度销毁金额除以折现率。假设每年销毁价值10亿美元的代币，折现率为4%，对应的所谓自然估值底线就是250亿美元。
但他随即指出，这从来不是真正的底线。2021年至2023年间，大部分ETH销毁来自加密行业内部的应用活动；一旦ETH价格下跌，这些活动产生的收入也可能随之减少。只有收入来源得到外部需求支持，估值底线的论证才成立。
Buterin提到，一次“数字猴子销售”曾使网络单日销毁价值1.8亿美元的手续费。The Block对此补充说明，相关活动实际是Bored Ape Yacht Club开发商Yuga Labs旗下Otherside元宇宙的数字土地销售。用户当时为购买Otherdeed NFT支付的交易费最高达到1万美元，而这些NFT在报道时的售价约为150美元。
他认为，随着现实世界资产代币化市场增长，以太坊如今更有理由主张自己拥有外部需求支持。但这类业务如果发展成正常、稳定、成熟的业务，也不太可能再产生类似的手续费峰值。
The Block数据显示，2022年以太坊销毁约148万枚ETH，当时价值约36亿美元；截至原文报道时，2026年累计销毁约19,200枚ETH，价值约4,300万美元。
以销毁支撑市值，可能意味着更高成本和更强干预
Buterin以约2,700亿美元的ETH市值为例，认为若仅用手续费销毁来解释这一估值，就需要把以太坊视为类似欧莱雅这样的企业。The Block价格页面显示，周日上午ETH市值为2,733亿美元。
他引用一项AI估算称，欧莱雅每年研发支出约占其市值的0.58%。他认为，以太坊若匹配这一比例，几乎会立即耗尽以太坊基金会的资金，因此可能需要每年约70万枚ETH的协议内资金支持，令验证者收入减少三分之二。这是其类比推演，并非已获通过的支出安排。
基金会的资金使用本就存在争议。The Block指出，基金会出售ETH经常受到持有者批评，其中包括2026年4月至5月两周内向Bitmine出售20,000枚ETH、价值约4,700万美元的交易。Buterin在5月也表示，他经常听到社区成员认为基金会的行动与公开承诺不一致。
基金会在2026年早些时候开始将部分储备资产用于质押以获取收益，并于3月发布职责说明，将自身定位为网络“众多守护者之一”。5月多名高级人员离职期间，Buterin表示，基金会将成为“一艘更小的船”，减少ETH出售，专注于那些“否则不会发生”的工作。
在Buterin看来，长期追求更多销毁还需要高度干预式治理，与抗俘获和去中心化目标不相容。此外，优化手续费销毁在一定程度上意味着追求更高的Gas价格，可能将部分用户排除在外，其中包括最需要隐私与安全保护的人。
价值储存的首要指标是“存续”
Buterin表示，当他询问人们最看重以太坊什么时，最常听到的是去中心化，以及他概括为CROPS的特性：抗审查与抗俘获、开源、隐私和安全。他认为，以太坊对金融生态的重要实际价值是稳定性；在AI带来颠覆的时代，稳定性会受到高度重视。
对把ETH作为价值储存工具的人而言，他认为首要指标是网络能够“存续”。这也对应近期以太坊开发者会议中的若干主题：后量子安全、基础层部分固化，以及对新增预编译合约或协议内奖励设置较高门槛。
他列举的相关工作包括多签钱包、Kohaku隐私项目、FOCIL抗审查提案和轻量节点。他还称，自己笔记本电脑上的节点不到六小时就完成了同步，占用空间“只有硬盘的八分之一”。
Buterin认为，包括现实世界资产在内、直接在以太坊基础层发行的资产增长，与价值储存定位具有很强的协同效应，因为这扩大了ETH持有者可进行的活动，例如将ETH用作抵押品。
他将以太坊描述为“不再只是一条区块链”，而是结合区块链与现代密码学的混合架构。2026年9月，他曾介绍延伸至2030年的路线图，并表示即将到来的Hegota升级很可能是以太坊最后一次“常规”分叉。
行业回应与发行机制争议
这番讨论获得了部分行业人士支持。Solana联合创始人Anatoly Yakovenko表示，Buterin关于不能把手续费当作产品重心的判断“完全正确”。MetaLeX律师Gabriel Shapiro称之为一个“自然正在恢复”的时刻。Moonrock Capital创始人Simon Dedic则认为，价值储存定位可能成为以太坊最大的看涨理由，也是最容易向机构资本讲述的故事。这些均为相关人士的观点，并非已被验证的市场结论。
帖子发布约五周前，争议提案EIP-8363的共同作者已撤回将其纳入Hegota升级的申请。Hegota将接续进度落后的Glamsterdam硬分叉。
该提案原计划随着ETH质押量增加，销毁更高比例的验证者奖励，其理由之一是高质押比例可能威胁“ETH作为货币的角色”。提案遭到SharpLink首席执行官Joseph Chalom和Aave创始人Stani Kulechov反对。作者计划另行推进发行机制相关流程，持续至4月的EthCC会议。
据The Block价格页面，截至报道所述美国东部时间上午9:23，ETH报2,236美元，日内下跌0.3%。这一行情仅反映原文报道时点，不能据此认定价格变化与上述言论存在因果关系。