币界网报道：
撰文：0xWeilan
来源：EMC Labs
本报告所提及的市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。
新冠危机后，美国利用其作为全球最大储备货币的地位，以“美元潮汐”方式对其他经济体施加压力的现象似乎正在成为现实。各经济体均在承受压力，日元兑美元汇率已降至1986年以来的最低水平。
6月5日，加拿大降息，6月6日欧元降息，为何美联储尚未跟进？因为只有当日元汇率崩溃时，美联储才会采取行动。
欧洲和加拿大难以支撑，唯有美国能够持续。美元指数持续上升，对股市造成巨大压力。
在宏观金融环境的巨大压力下，加密资产市场于6月结束时跌幅达7.12%，延续了5月反弹后的调整，尤其是BTC自创下历史新高后。此轮整理已经持续了近4个月，加密市场中很少板块独立走强。
尽管稳定币流入资金从5月的低谷恢复至8.56亿美元，但仍维持在较低水平。ETF通道资金为6.41亿美元，远低于上月的19亿美元。
链上活动显示分化趋势。BTC数据持续恶化，但以太坊、Solana等公链仍保持活跃。这些数据表明牛市仍在延续，市场热情未减。
宏观经济方面，美国于6月12日公布的5月CPI较4月下降至3.3%，低于预期的3.4%。企业端的PMI数据从49.2%下降至48.7%，加速收缩，进一步支持了CPI的下降趋势。
经济数据的意外下滑超出市场预期，提高了降息预期，导致纳指继续反映降息预期。6月纳指收涨5.69%，连续两个月上涨。尽管标普500指数未能像纳指一样创下历史新高，但依然维持了月度上涨势头。
6月，纳指强势上涨5.96%，再次刷新历史高点。
然而，6月7日公布的新增非农就业数据大幅超出预期（18.2万），达到27.2万人。市场指出，这一数据存在较大的统计口径问题，有可能抑制降息预期。
市场在选择自己愿意相信的方向，如降息。利率互换市场依然有资金押注2024年将会两次降息，瑞银认为市场低估了降息幅度，预言“首次降息”可能在9月实现。在美元指数突破106的情况下，纳指仍在创下新高，这表明做多资金在根据自身判断进行投资。
6月，美国政府和美联储释放了大量“鹰派”言论，可能是今年以来最强烈的一次。美国财政部长耶伦称“看不到美国即将衰退的迹象”，美联储理事鲍曼强调“通胀仍有上行风险，2024年或无需降息”。
尽管CPI连续两个月下降，强劲的就业数据使得美联储有更多时间维持高利率政策，等待CPI接近2%。
美元高息环境使得全球资本市场承受巨大压力，加密市场同样受到影响。
EMC Labs认为，随着BTC创下历史新高，部分投资者开始锁定收益抛售，但高利率的美元环境导致流入加密市场的资金大幅减少，最终卖压无法得到足够买盘的支持。这是当前加密市场难以突破的主要原因，甚至不断挑战调整区间的底部支撑。
加密市场方面，6月BTC开盘价为67473.07美元，收盘价为62668.26美元，整月下跌4804.15美元，跌幅达7.12%，振幅20.10%，连续3个月成交量萎缩。
6月，BTC与纳指的走势出现分歧。在纳指强势上涨5.69%的背景下，BTC整月下跌7.12%，几乎抹去了5月的反弹。
技术面上，受到Mt.Gox交易所BTC释放及德国政府出售BTC的消息影响，BTC价格于6月24日回撤至去年10月以来的上升趋势线并反弹。同时，BTC价格回踩至新高区间（即58000美元）的底部支撑。这两个技术趋势线显示出相对强劲的支撑力度，尽管短期内价格有所反弹，但中长期仍不确定。
受到ETF批准预期影响，ETH的走势略强于BTC。本月，ETH/BTC交易对基本保持了5月反弹的成果，表明市场内资本仍在期待ETH ETF的启动。
ETH ETF很可能在7月获批，但在资金严重不足的背景下，一旦利好兑现，ETH可能会面临短期的大幅抛压。正式交易后，ETH ETF能否像BTC ETF一样带来大量净资金流入，目前仍存疑。
牛市首先是资金现象。根据资金来源，我们将去年以来BTC的走势划分为四个阶段——
2023.01~2024.06：稳定币净流出，买盘来自场内抛售资金回补仓位，BTC价格从16000美元上升至32000美元；
2023.10~2024.01：在BTC ETF批准和减产预期推动下，稳定币净流入转正，持续上涨，BTC价格从32000美元上升至49000美元；
2024.02~04：BTC ETF批准后，投机资金撤离，ETF和稳定币通道的资金持续流入，推动BTC至73000美元新高。由于ETF资金超出预期，BTC在减产前就创下新高。从1月开始，长短持有者开始大规模抛售以锁定收益，在3月初达到高峰，随后BTC价格见顶并启动回调。
尽管在三四月，稳定币通道和法
