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作者：Blockworks Research；编译：Felix, PANews
最近关于TON和Telegram的讨论热度非常高，很多人认为TON可能会成为下一个SOL或ETH。Blockworks Research的文章对此进行了深入分析，指出TON未来可能面临增长乏力的风险，可能不被市场看好。
Telegram
用户粘性不足
Telegram拥有全球影响力，拥有显著的日活跃用户（DAU），这为TON提供了用户导流的潜力。然而，从粘性的角度来看，Telegram被高估了。
根据Telegram提供的数据，它是全球排名第八的应用，拥有总用户数达9亿。然而，尽管月活跃用户数（MAU）很高，Telegram的日活跃用户数（DAU）相对较低（约为5500万至2亿），DAU/MAU比率仅为15%。与其他竞争应用相比，如Facebook的69%、WeChat的67%、Instagram的60%以及Twitter的45%，Telegram的市场渗透率较低，其可盈利用户基础也低于市场预期。
PANews
注：
DAU/MAU比率可衡量应用程序用户的粘性
不兼容
EVM
、编程语言有限
TON生态系统面临着与以太坊虚拟机（EVM）不兼容的挑战，因为TON采用了完全不同的异步架构，与以太坊的同步架构不同。这使得在以太坊的Solidity编程语言中无法开发TON应用。
根据2023年的开发者调查报告，超过80%的开发者青睐Rust语言，46.4%的开发者则希望继续使用Solidity。而TON允许使用的编程语言包括Fift、FunC和Tact，其中以FunC使用最为广泛，尽管它类似于C语言，但并未得到广泛认可。
终端市场覆盖受限
有人认为TON的增长可能性很大，预期Telegram会成为下一个微信。然而，微信仅服务于中国市场，未在美国提供服务。与此形成鲜明对比的是，如今的应用市场由财大气粗、具有强大网络效应的科技巨头主导，而Telegram主要市场分布在亚太地区（除中国和东欧以外），这为利用Telegram进行分销的初创企业增加了复杂性。
以下是Telegram在2022年全年的下载量分布：
印度：1.04亿次下载
俄罗斯：3400万次下载
印度尼西亚：2700万次下载
美国：2600万次下载
巴西：2194万次下载
埃及：1485万次下载
越南：1184万次下载
墨西哥：1161万次下载
乌克兰：1076万次下载
土耳其：979万次下载
FDV
估值过高
尽管如此，TON仍具备巨大的增长潜力，但新投资者需注意风险。
数据显示，在所有公链中，TON的FDV是其网络年化DEX交易量的8.6倍，位居首位。此外，它的FDV是其网络年化费用的927倍，在所有公链中也排名靠前。
